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隔夜美国2月ISM制造业PMI为50.3，低于预期，加上关税言论，美股承压下跌，恐慌指数再度上升。锌价暂维持震荡走势，沪锌主力2504合约收于23820元/吨，涨幅0.38%。昨日国内现货市场，升水小幅回升，上海地区报对03+55，整体贸易商间交投为主。
矿端来看，3月国产矿TC回升至3100元/吨，较上月上行700，国内炼厂3月或环比有超6万吨提产。但上周五国内某炼厂与海外矿山达成60美元/干吨年度TC，价格仍创历史新低。
从周度开工来看，上周下游开工率继续季节性回升，下游成品库存及原料库存仍处于偏低水平。库存方面，据SMM统计，截止本周一国内锌锭社库去库0.88万吨至13.65万吨，略超预期下降，并创历史同期新低。
整体上，周六国内2月PMI重回扩张区间，显示年后复产复工和需求复苏其实比往年更强，但在外部不确定性加剧情况下，二季度财政发力的节奏和空间是关键。本周宏观面波动或放大，但我们认为从基本面来看锌价仍有较强支撑，维持逢低多思路。
市场关键数据总结：
- 美国2月ISM制造业PMI：50.3
- 沪锌主力2504合约收盘价：23820元/吨
- 沪锌主力2504合约涨幅：0.38%
- 上海地区锌现货升水：03+55
- 3月国产矿TC：3100元/吨
- 国内炼厂3月可能提产：超6万吨
- 某炼厂与海外矿山年度TC：60美元/干吨
- 国内锌锭社库：13.65万吨
- 锌锭社库去库量：0.88万吨
市场分析要点：
- 美国经济数据及关税言论对美股及锌价构成压力。
- 国内PMI数据显示复苏势头强劲。
- 国产矿TC价格回升，但海外矿山TC价格仍低。
- 下游开工率回升，库存低位。
- 锌锭社会库存创历史同期新低。
- 二季度财政政策对锌价走势至关重要。
- 宏观面波动加剧，但锌价基本面支撑较强。
市场展望：
本周宏观面波动或将加剧，但从基本面来看，锌价仍有较强支撑。预计锌价将继续震荡，投资者应密切关注宏观经济数据和政策变化，并采取逢低多思路进行操作。
