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发布时间：2025年2月26日

策略摘要：中性

下游需求持续跟进，工业需求向好，复合肥开工迎来旺季。春耕将至，返青肥市场启动，农业需求适当补仓，企业出货顺畅，上游库存持续去化。尿素产量延续高位运行，开工率同比仍处于高位，气头检修企业陆续恢复，未来供应端压力较大。国内出口政策依然偏紧，为保障国内春耕尿素供应，整体港口库存仍在低位波动。预计尿素偏震荡走势，关注厂库的降库节奏。

核心观点

市场分析

2025年2月26日，尿素主力收盘1803元/吨（-28）。河南小颗粒出厂价报价：1840元/吨（0）；山东地区小颗粒报价：1850元/吨（-10）；江苏地区小颗粒报价：1850元/吨（-10）；小块无烟煤860元/吨（0），山东基差：47元/吨（18）；河南基差：37元/吨（28）；江苏基差：47元/吨（18）；尿素生产利润243元/吨（-10），出口利润-233元/吨（-21）。

供应端

截至2025年2月26日，企业产能利用率86.72%（0.08%）。样本企业总库存量为129.51万吨（-12.74），港口样本库存量为11.30万吨（-1.90）。

需求端

截至2025年2月26日，复合肥产能利用率51.36%（16.93%）；三聚氰胺产能利用率为61.35%（0.34%）；尿素企业预收订单天数7.65日（-1.06）。

策略：中性

整体市场呈现震荡走势，供需两端均有支撑，但潜在风险仍需关注。

风险提示

• 国内出口政策变化
• 装置检修情况

• 库存变动情况
• 农业需求波动

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