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策略摘要：
最新的国内天然橡胶库存继续小幅回升，下游轮胎厂开工率基本恢复到正常水平，随着下游原料补库结束之后，下游原料需求将有所放缓。当下须关注全钢胎生产亏损带来的需求负反馈。天然橡胶与合成橡胶的价差重新拉大，顺丁橡胶替换需求的支撑重新显现，将对顺丁橡胶价格下方产生支撑。
核心观点：
市场分析：
天然橡胶：
现货及价差： [2025-02-26]
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| RU基差 | -550元/吨 | (50) |
| RU主力与混合胶价差 | 500元/吨 | (-50) |
| 烟片胶进口利润 | -3898元/吨 | (96.16) |
| NR基差 | 9.00元/吨 | (-155.00) |
| 全乳胶 | 17050元/吨 | (0) |
| 混合胶 | 17100元/吨 | (0) |
| 3L现货 | 17400元/吨 | (0) |
| STR20报价 | 2130美元/吨 | (-10) |
| 全乳胶与3L价差 | -350元/吨 | (0) |
| 混合胶与丁苯价差 | 2700元/吨 | (0) |
原料：
| 品种 | 价格 | 备注 |
|---|---|---|
| 泰国烟片 | 72.59泰铢/公斤 | (-0.41) |
| 泰国胶水 | 70.50泰铢/公斤 | (0.20) |
| 泰国杯胶 | 62.30泰铢/公斤 | (-0.15) |
| 泰国胶水-杯胶 | 8.20泰铢/公斤 | (0.35) |
开工率：
| 类型 | 开工率 | 备注 |
|---|---|---|
| 全钢胎 | 66.36% | (12.07%) |
| 半钢胎 | 79.97% | (14.69%) |
库存：
| 品种 | 库存 | 备注 |
|---|---|---|
| 天然橡胶社会库存 | 1372855吨 | (3170.00) |
| 青岛港天然橡胶库存 | 575617吨 | (7016) |
| RU期货库存 | 188960吨 | (4840) |
| NR期货库存 | 61287吨 | (-2722) |
顺丁橡胶：
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| BR基差 | -110元/吨 | (-145) |
| 丁二烯中石化出厂价 | 11000元/吨 | (-200) |
| 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价 | 13900元/吨 | (0) |
| 浙江传化BR9000报价 | 13800元/吨 | (0) |
| 山东民营顺丁橡胶 | 13650元/吨 | (0) |
| 顺丁橡胶东北亚进口利润 | -2569元/吨 | (20) |
开工率：
| 类型 | 开工率 | 备注 |
|---|---|---|
| 高顺顺丁橡胶 | 63.35% | (1.05%) |
库存：
| 品种 | 库存 | 备注 |
|---|---|---|
| 顺丁橡胶贸易商库存 | 5610吨 | (-550) |
| 顺丁橡胶企业库存 | 29050吨 | (-250) |
策略： RU、NR中性。
总结：
最新的国内天然橡胶库存继续小幅回升，下游轮胎厂开工率基本恢复到正常水平，但随着下游原料补库结束，需求将放缓。全钢胎生产亏损将带来需求负反馈。天然橡胶期价或震荡运行为主，泰国高原料价格对天然橡胶价格有支撑作用，但上游持续推船期将带来国内供应回升有限，预计现货呈现偏强格局。顺丁橡胶市场震荡运行，合成橡胶价差拉大，顺丁橡胶替换需求支撑价格。上游丁二烯价格偏弱，但开工率及产量仍高，顺丁橡胶生产利润亏损。
风险提示：
原料价格继续下行，下游需求不足，顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
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