期权合约是一种赋予持有者在特定日期或之前以特定价格买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利，但没有义务。期权的价格是由多种因素决定的，了解这些因素至关重要，才能有效地交易期权。
内在价值与时间价值
期权的价值由两部分组成：内在价值和时间价值。
- 内在价值是标的资产当前市场价格与期权执行价之间的差额。对于看涨期权来说，只有当标的资产价格高于执行价时才有内在价值。对于看跌期权来说，只有当标的资产价格低于执行价时才有内在
期权价格的影响因素
期权属于比较复杂的金融衍生品之一，合约价格受到多种因素影响，这些因素分别是：1、基础资产在初始0时刻的价格(So)；2、期权的执行价格(K)；3、无风险利率(r)；4、基础资产的年化波动率(σ)；5、标的资产利息(V)；6、期权合约的期限(T)。
著名的BSM期权估价模型包含以上所有参数，我们可以发现除了波动率外其他参数基本上都是可以确定或者变化幅度不大的，所以波动率就是期权定价的核心因素。
BSM期权估计模型公式：
由BSM模型我们引出期权套利的重要参数，隐含波动率。 期权市场是现实的，有实际的成交价格，它并不总等于用BSM计算出的理论价格，但我们可以把实际价格带入到BSM模型中，反推出公式中的波动率，也就是说什么样的波动率支持目前的实际成交价格，我们管它叫做隐含波动率。
为什么期权套利离不开隐含波动率呢？因为不同执行价格和到期日的期权价格差异很大无法直接比较，需要通过定价公式将期权价格“翻译为波动率，期权之间才可以相互比较。 定价公式作用就是把不稳定的价格转换到一个稳定的系统里来考察。 也就是说，期权套利套的不是价格的价差回归或发散，套的是不同合约间隐含波动率或是隐含波动率和实际波动率之间的差距。
在讲期权套利策略之前，我们还必须得认识一些期权的常见参数，这些都是期权策略运行中需要监控的重要风险指标。 这里重点介绍几个最重要、最常用的希腊字母。
1、Delta（δ）：度量的是标的资产价格变动1个单位引起的期权价格的变动。 Delta是期权价格敏感性中最重要的指标，因为期权交易者最关心的一个问题是标的资产价格变化时期权价格发生怎样的变化。 比如，如果标的资产价格上升1，那么当Delta值为0.5时，期权价格大约上升0.5。 一般而言,当标的资产上升时看涨期权价格随之上升,看跌期权则恰恰相反。
2、Vega（ν）：衡量标的资产价格波动率σ变动时，期权价格的变化幅度,是用来衡量标的价格的波动率的变化对期权价值的影响。
3、Gamma（γ）：反映标的资产价格变动对delta值的影响程度，为delta变化量与标的资产价格变化量之比。 如某一期权的delta为0.6，gamma值为0.05,则表示标的资产价格上升1元，所引起delta增加量为0.05，delta将从0.6增加到0.65。
4、Theta（θ）：是用来测量时间变化对期权理论价值的影响。 表示时间每经过一天，期权价值会损失多少。 theta=期权价格变化/到期时间变化。 在其他因素不变的情况下，不论是Call还是Put,到期时间越长，期权的价值越高；随着时间的经过，期权价值则不断下降。
期权的价值取决于什么
期权的价值取决于多种因素。 一、基础资产的价格期权的价值首先受到基础资产价格的影响。 看涨期权的基础资产价格上涨时，期权价值增加；反之，当基础资产价格下跌，期权价值减少。 对于看跌期权则相反，基础资产价格下跌时期权价值增加。 因此，基础资产的价格是期权价值的核心决定因素之一。 二、行权价格期权的行权价格也是影响期权价值的重要因素。 行权价格是指期权合约中约定的，期权持有者在行权时买入或卖出基础资产的价格。 行权价格相对于基础资产价格的高低，直接影响到期权的内在价值和外在价值，从而决定期权的总价值。 三、到期时间期权的到期时间也是影响期权价值的重要因素之一。 到期时间越长，期权持有者有更多的时间等待基础资产价格向其预期的方向发展，期权的价值相对更高。 然而，随着到期日的临近，期权的价值会受到影响，因为时间价值的损失可能导致期权价值的减少。 四、波动率波动率代表基础资产价格的波动程度，也是决定期权价值的关键因素。 波动率越高，基础资产价格变动的可能性越大，期权的潜在收益或损失也越大，因此期权价值越高。 反之，波动率较低时，期权价值相对较低。 综上所述，期权的价值取决于基础资产的价格、行权价格、到期时间和波动率等因素的共同影响。 这些因素相互作用，决定了期权的内在价值和外在价值，从而决定了期权总价值。
期权价格的含义及影响因素
在实际的期权交易中，期权的价格是由买卖双方通过竞价确定的。
期权价格，又称为权利金、期权费或买卖价，由两个主要组成部分构成：内涵价值和时间价值。
l期权价格 = 内在价值 + 时间价值。
什么是内在价值呢？
内在价值表示在当下立即履行合约时可以获得的总利润。 具体而言，它涵盖了实值期权、虚值期权和平值期权。
标的价格表示S，期权行权价格表示X
什么又是时间价值？
时间价值是指在期权的价格中，超出内在价值的部分。
随着期权距到期日的时间增加，时间价值也会增加。 这是因为较长的时间段内，期权的价格更容易受到大幅波动的可能性影响，给期权买方提供了更多获利的机会。
就拿我们第一篇内容的房地产为例子，考虑小张和小明的情况。
如果他们约定未来买房的期限更长，那么房价波动的概率就会增加，期权买方对较长时间的期权需要支付更高的权利金。 在这个例子中，更高的期权费用旨在补偿卖方对于未来房价波动不确定性的损失。
时间价值与到期时间之间呈非线性关系，而不是简单的倍数关系。 时间价值在期权到期日临近时逐渐减少，最终在到期时归零。
时间价值反映了期权交易期间的时间风险和价格波动风险，随着合约到期日的临近，期权的时间价值逐渐减弱，期权权利金最终到期时为零。
看到这里，大部分投资者都会认为期权权利金只跟时间价值有关，仔细阅读下面的文章。
时间价值主要受到三个因素的影响：标的资产价格的实际波动、隐含波动率和剩余时间。
1.标的价格与行权价的关系
随着标的价格越靠近行权价，时间价值越大；反之，标的价格越远离行权价，时间价值越小。 平值期权附近的时间价值最大，而深度虚值和深度实值期权的时间价值较小。
2. 隐含波动率的影响
隐含波动率上升会导致时间价值增加，而隐含波动率下降则会导致时间价值减少。
3. 到期时间的影响
到期期限越长，时间价值越大；相反，到期期限越短，时间价值越小。
4. 因素的综合作用原理：
这三个因素共同引起期权在到期时多头能否盈利的不确定性增加，从而导致时间价值的增大。
例如，在到期前一个月，平值期权很难确定是否会盈利；而实值期权在到期时盈利概率较大、盈利确定性略高；虚值期权在到期时盈利概率较小，盈利不确定性相对较高。
因此，平值期权的时间价值最大。 隐含波动率上升也会增加期权在到期时的盈利不确定性，而长到期期限则使期权在到期时的盈利不确定性增大。
5. 三个因素影响大小受时间影响
当到期期限较长时，标的价格的实际波动和隐含波动率对时间价值的影响更为显著；而到期期限较短时，时间对时间价值的影响更大。
所以，做卖方不应随意卖出带有大量时间价值的期权，希望通过时间的流逝来获取利润。 因为其他两个因素也在影响时间价值，它们可能使时间价值增加，从而对卖方产生不利影响。
