近期行情走势

受国内基建需求增加和钢铁行业政策利好的影响，扬州热卷期货价格近期一路走高。以下为近期行情走势表：

日期	开盘价	最高价	最低价	收盘价
2023-03-01	4200	4250	4150	4230
2023-03-02	4230	4280	4210	4270
2023-03-03	4270	4320	4250	4310
2023-03-04	4310	4360	4300	4350

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热卷期货多少钱一手？

你好，热卷期货的价格还是比较高的，你现在到正规的期货交易所去做一手的话，价格为元。

一文看懂卷螺价差

品种概况

以形状分类，钢材包括长材、扁平材、管材和其他钢材，长材代表性品种是螺纹钢，扁平材代表性品种是热卷。 2019年，我国粗钢产量9.96亿吨，其中螺纹钢产量2.5亿吨，占比25%，热卷产量2.37亿吨，占比23.7%。

螺纹钢俗称钢筋，以方坯为原料轧制而成，主要用于房屋、桥梁、道路等土建工程建设。 热卷以板坯为原料轧制而成，一般包括中厚宽钢带、热轧薄宽钢带和热轧薄板，中厚宽钢带产量占比近三分之二，是期货合约标的物。 热卷具有强度高、韧性好、易加工成型等优点，被广泛应用于冷轧镀锌、钢结构、汽车、家电、机械、船舶等制造业。

图1：近年来螺纹钢、热卷产量变化

二、供需特点

供应方面，我国钢铁企业主要集中在华北、华东地区，华北地区热卷产能占比较高，华东地区螺纹钢产能占比较高，而有部分钢厂则既能生产螺纹，也能生产热卷。 从企业性质看，螺纹钢民营企业居多，相对较为分散，热卷生产厂家以大型国企为主，供应集中度较高。

需求方面，螺纹钢下游主要是房地产和基建，以户外施工为主，受天气因素影响较大。 每年夏季高温多雨，冬季北方低温冻土，均会造成需求明显走弱。 热卷下游主要是制造业，基本在厂房里完成，需求的季节性特征并不是太明显。

进出口方面，我国钢材以出口为主，进口数量不大且较为平稳。 螺纹钢直接出口较少，2019年出口量仅为45.8万吨，占产量比重忽略不计，部分螺纹钢以棒材名义出口。 热卷出口相对较多，2019年出口量897.5万吨，占产量比重3.8%。

另外，螺纹钢中间贸易商数量众多，市场流通比例达到70-80%，钢厂定价周期短，主要参考目标市场现货价格。 热卷直供比例较高，钢厂定价周期长，现货价格弹性相对较低。 从库存来看，不管是绝对量还是上下波动幅度，螺纹钢均明显大于热卷，库存对螺纹钢价格的影响相对更为突出。

图2：螺纹钢总库存（35城社库+厂库）

图3：热卷总库存（33城社库+厂库）

三、价差驱动

钢材生产工艺分为长流程和短流程，长流程包括高炉炼铁、转炉炼钢、轧钢等环节，主要原料是铁矿石和焦炭，短流程则通过电炉加热废钢来炼钢。 目前我国螺纹钢供应以长流程为主，短流程为辅，Mysteel周产量数据显示长流程占比85%左右，热卷则均为长流程。

从生产成本看，热卷轧制环节比螺纹钢高150元/吨左右，不过新国标下螺纹钢合金成本增加约100元/吨。 因此，长流程热卷成本比螺纹钢高50元/吨左右，卷螺现货价差大致以成本差为锚上下波动。 当价差超过正负200，且维持一段时间，兼有两种产能的钢厂会调整铁水流向，从而平抑极端价差。 通过对比mysteel调研的热卷、螺纹钢周度产量差与利润差走势，不难发现两者相关性较高。

图4：热卷、螺纹产量差与利润差对比

卷螺价差的驱动主要来自以下因素：

1、供应变化，受供给侧改革大力清理地条钢影响，2017-2019年螺纹钢产能收缩幅度较大，造成卷螺价差明显偏低，2019年底以来这种局面有明显改观。 今年4-8月，螺纹钢产量显著高于热卷，推动卷螺价差持续上行，近期部分钢厂在利润差刺激下开始转产，价差有所回落。 另外，由于热卷、螺纹钢产能分布不同，不同地区的限产政策也会对价差形成一定影响，如唐山限产一般更利好热卷。

图5：上海热卷现货-上海螺纹现货（实重计价）

2、需求强弱，主要体现在建筑业与制造业的差异上，疫情得到控制以后经济持续好转，但汽车、家电等行业的回暖力度大于地产、基建，是卷螺价差4-8月份持续走强的重要原因。 从季节性上看，螺纹钢需求有淡旺季而热卷相对平稳，因此每年春、秋两季卷螺价差相对偏弱，冬、夏两季卷螺价差相对较强。 而从出口角度看，热卷受海外需求影响相对较大。

图6：疫情好转后汽车行业回暖力度较大

3、宏观情绪，螺纹钢参与主体众多，市场成交活跃，和股市以及大宗商品的联动性较高，盘面受宏观情绪影响较大。 因此，螺纹钢基差波动幅度相对大于热卷，这也意味着盘面螺卷价差一定程度上会沿着螺纹单边方向运行。

四、交易策略

总体上，卷螺价差有驱动有边界，是非常不错的对冲套利标的。 当价差运行在-200到200之间时，关注两者基本面强弱变化带来的机会，而当价差超出这个区间时，更多的以统计套利的思路把握均值回归机会。 由于卷螺套利并非无风险套利，随着供需大环境的改变，价差波动区间也在不断调整，操作上注意风险控制。

从目前驱动因素看，供应端钢厂由螺纹钢转产热卷增多，需求端热卷增速放缓而螺纹进入旺季，供需格局对卷螺价差不利。 在钢价整体走弱、钢厂利润微薄的情况下，卷螺价差向成本差靠拢的可能性较大，2001合约以多螺纹空热卷为主，待价差运行至50以下关注扩大机会。

图7：热卷主力合约-螺纹钢主力合约

期货中螺纹跟热卷有怎样的关系？为何他俩的走势很相似呢？

螺纹钢与热卷之间存在铁水之争理论上而言，剔除转产成本后，若螺纹钢利润高于热卷，钢厂就会加大铁水流向螺纹钢，导致螺纹钢产量增加，热卷产量减少，但实际上，即使热卷利润不如螺纹钢，也不会促使铁水流向螺纹钢，除非热卷亏损严重，才会迫使企业减产。

热卷与螺纹一直价格背离。 从两大品种主要下游行业来看，房地产投资仍有韧性，10月份在赶工期的影响下，整个建筑钢材市场需求表现较为强劲，基建投资继续延续。 后期制造业投资仍存在一定回落压力，一方面，今年以来工业企业利润增速持续回落 。

热卷强于螺纹，做多热卷利润

全国共发行地方债4180亿元，规模超往年同期，同时，新增专项债1412亿元，继续利好基建项目，进而利好终端用钢。 经济数据带动情绪好转，预计近期消费好于去年。 分品种看，热卷产量高但库存累计幅度小，显示消费向好，在近期钢材整体库存压力较大的情况下，热卷表现料好于螺纹。 此外，热卷利润在前期下跌过程中已跌至往年低位，而螺纹利润相较于往年仍然不错，通常钢厂利润在一季度后半段开始攀升，建议做多热卷利润。

螺纹跟热卷有怎样的关系？

很多人都没有搞懂螺纹跟热卷之间有什么关系，其实他们的关系就是相互竞争的关系。 市场供需决定着价格，上下游成本约束着价格的高点与低点，低成本的产品也可能有较高的利润率。 从工艺流程上来看，热卷成本要比螺纹钢高出100-150元左右，由于供求关系不同，导致螺纹钢、热卷价格走势不同。 年前由于热卷缺规格导致价格大幅拉涨，强于螺纹钢，卷落差由负转正，年后由于疫情影响，市场对于热卷需求的预期远差于螺纹钢，导致卷落差扩大。 螺纹钢与热卷毛利差从年底的-160元/吨扩大到270元/吨，利润驱动导致螺纹钢与热卷产量差由-80万吨扩大到34万吨。

价差不断扩大，刷新价差新高

从一整年的卷螺价差来看，一直都是卷强于螺纹，价差一直为正，已经很明显的看出热卷的价格弱于螺纹，价差不多缩水。 主要原因归结于，前期的限产对热卷的产量影响小于螺纹钢，导致热卷的库存不断累加。 而今年环保严查，下游加工面临多地停工，对热卷的需求大打折扣。 而汽车用钢中冷轧和热轧又占据较大比例，所以可以将汽车产销作为代表热轧下游需求变化的一个重要指标。

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