引言
燃料油期货是基于标的燃料油的标准化合约，允许交易者买卖未来特定日期和数量的燃料油。燃料油是炼油厂加工原油的副产品，主要用于发电、海运和工业用途。了解燃料油期货的性质、市场和交易策略对于参与该市场的交易者至关重要。燃料油期货的性质
燃料油期货合约具有以下特征：- 合约规模：每个合约代表特定数量的燃料油，通常为 10-50 公吨。
- 交割月份：合约有特定的交割月份，代表燃料油应交付的月份。
- 交割地点：合约指定燃料油的交割地点，通常在特定的港口或炼油厂。
- 质量规格：合约规定燃料油的质量规格，包括硫含量、闪点和密度等。
燃料油期货市场
燃料油期货市场是一个全球性的市场，主要在以下交易所交易：- 芝加哥商品交易所 (CME)
- 洲际交易所 (ICE)
- 新加坡交易所 (SGX)
- 上海国际能源交易中心 (INE)
燃料油期货交易策略
交易燃料油期货有以下几种常见的策略：对冲策略
燃料油期货可以用于对冲燃料油价格风险。例如，燃料油消费者可以通过买入期货合约来锁定未来的购买价格，而燃料油生产商则可以通过卖出期货合约来锁定未来的销售价格。
套利策略
套利策略涉及利用不同市场或合约之间的价格差异来获利。例如，交易者可以同时在不同交易所买入和卖出同一种燃料油期货合约，以利用价格差异。投机策略
投机策略涉及预测燃料油价格走势并相应地买卖期货合约。投机者可能根据基本面分析、技术分析或其他因素进行交易。交易燃料油期货的风险
交易燃料油期货涉及以下主要风险：- 价格波动：燃料油价格会受到多种因素影响，包括供需关系、经济状况和地缘政治事件。
- 保证金要求：在交易期货合约时需要支付保证金，这可能会造成财务损失。
- 市场流动性：燃料油期货的流动性可能因合约和交易时间而异，这可能会影响交易的执行和成本。
结论
燃料油期货为交易者提供了管理燃料油价格风险和进行投机性交易的机会。了解期货合约的性质、市场和交易策略對於参与该市场至关重要。交易燃料油期货涉及风险，因此，在进行交易之前，交易者应全面了解市场并谨慎地管理风险。燃油期货结算
在燃油期货交易中，交易所设立了一个特别的结算账户，用于存放会员的保证金和相关款项。 每日交易结束后，交易所采用无负债结算方法，即对会员的应收应付款项进行净额清算，并相应调整其结算准备金。
当每日结算结束后，如果会员的结算准备金低于最低余额，他们有义务在次日早上8:30之前补充资金。 如果未能及时追加，且结算准备金余额大于零但低于最低要求，会员将被限制新开仓。 然而，如果结算准备金余额降至负数，交易所会根据相关规则采取“强制平仓”措施，以确保交易的正常进行和会员的资金安全。
因此，会员需要密切关注自己的保证金状况，以避免因资金不足引发的交易限制或强制清算。 这是期货交易中对风险管理和资金管理的重要环节。
扩展资料燃油期货是指以燃料油作为期货标的物的交易品种，是在上海期货交易所上市交易的燃料油标准期货合约。 中国燃料油现货价格与国际市场燃料油期货价格的相关性在90%以上，鉴于沪铜与伦敦铜价格走势密切相关，预计沪燃料油期货一上市便会与纽约原油期货和新加坡期交所的180CST燃料油期货联动，且相关性不会低于90%。 本次燃料油首批挂盘新合约为2005年1、3、4、5、6、7、8月共七个月份的合约。 这就存在对合约对象及交易策略的选择性问题。 鉴于燃料油期货市场的高风险性，上述工作对中小散户交易者显得更为重要。
380燃料油期货重新上市 会给我们带来哪些惊喜？
据悉，2018年7月16日保税380燃料油期货合约即将在上期所重新上市。 那么，你了解燃料油期货吗？这是一个置之死地而后生的品种。 2004年180燃料油期货应运而生，于2008年迎来大爆发，成交量最高时超过2000万手，一度是期货市场的明星品种。 但好景不长，随着消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年交易所将合约标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油后，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，从2017年10月份起交易量彻底归零。 此次380燃料油期货重新上市，从走下神坛到焕然一新，它将给我们带来哪些惊喜？ 这是一个生产消费两头在外的品种。 国内生产的燃料油在国内消费，不作一般贸易出口；国际进口的燃料油就在沿海保税供油，不进来。 而伴随民营炼化起航，出口贸易通道有望打开，中国380与新加坡380价格是否会形成竞争关系？拥有无限可能的燃料油，将为我们带来哪些投资机会？ 本期公开课，我们请来海投航运的卞志灏（曾就职于中国船燃，8年船用油现货从业经历，目前转做燃料油纸货业务），为我们介绍燃料油市场的概况、运行特点和价格逻辑，探讨未来投资策略可能性。 正文 大家下午好，我是来自海投航运的卞志灏，很高兴在上期所即将上线保税380燃油这个产品的时间点，给大家分享一下关于保税油的一些经验和知识。 今天我主要分四个部分来讲，首先给大家介绍一下什么是保税燃料油，其次给大家介绍一下主要的几个市场，第三是燃料油的价格传导关系以及定价的路径，最后是价格的一些影响因素，还有一些交易机会。 现有国内市场用的保税油专指国际船舶航行用油。 那所谓的保税，意思就是进口和销售环节免征关税、增值税、消费税，而且这个油必须由海关的保税罐来存放。 目前国内保税油的现货使用主要有两大类，一类是柴油，另外一类是叫燃料油。 柴油我们业内也叫它轻油，那这个是相对密度比较重的一些燃料油而言的。 从柴油来看，柴油又分为MGO和MDO，MDO的品质相对MGO来说比较差一点，密度也比较高。 新加坡从2017年的1月份开始就已经不再供MDO这个品种了，亚洲现在还在供的也只有日本，大概比当地的MGO会便宜100到150美元。 常用的船用燃料油，根据硬度、粘度分为180、380、500、700CST，还有一些比较小众的品种，比如说80CST、120CST，还有一些伊朗的280CST。 这些品种按照硫含量来分，可以分成HSFO，有时候我们会叫它HFO，其次是LSFO，就是较低硫的燃料油，最后一种叫ULSFO，我们叫超低硫燃料油。 那这次上期所要上的这个品种其实是对应的HSFO的，它的要求是50℃下运动粘度要小于380，硫含量要小于3.5%。 我们看到LSFO基本上要求是小于1.0%硫含量，那ULSFO一般是小于0.1。 那这里提一下，大家看到下面这边讲到有一个380的其他的一些标注方式。 那大家可能会看到外面有一些写380会写成IFO，叫international fuel oil，另外一种是叫HFO，还有是380CST，另外一种是叫RMG380。 那这些标注方式其实是指同一个品种，其实参照的国际标准是用的是ISO-8217，那现在国内保税油现货市场参照的版本是2010年的版本，新加坡有些公司会用2015版，还有一些公司会有2010版，那取决于不同的公司的不同的要求，新旧版本在部分指标上可能会有些差异，新版本肯定比一些旧版本要更加严格。 这次上期所上的品种基本上就是参照了国内现在常用的2010的标准，其中硫含量它是参照了国际海事组织，也就是IMO在1973年公布的公约，那我们中文叫MARPOL公约，叫《国际防止船舶造成污染公约》，根据这个要求定出来的，它对380这个品种的硫含量要求修订为3.5%。 关于燃料油的其他指标，大家可以去上期所的网站上看，都是有参照的标准的。 燃料油的用途，大家现在只要知道目前保税380燃料油主要是用在国际航行船舶用，主要是船舶主机用油。 在一些的陆上电厂，炼厂、钢厂的锅炉也会用这些燃料油。 那天就有一个客户很有意思，他问我，他说他有条船要加保税油，是380，但是他的船是以一个货物的形式出口的，什么意思？这个船是放在另外一艘船上，以一个货物的形式被运出港的。 也就是它是一个货，不是一个船。 可能他出了港以后还是要自己开的。 但他问我这种情况下他能不能，那答案肯定是不行的，我们的保税油是加给国际航行船舶用的，你怎么证明你这个船是国际航行船舶，首先你得开出去。 你有下一个目的港，有船舶的一个出口手续，它既然是一个货物形式出口，就意味着它是没有船舶出口手续的。 所以你现在啥都没有那肯定是不行的，不会让给你加的。 我举这个例子就是要告诉大家，规则说的这描述的相对来说比较简单，叫国际航行船舶用油，其实它的规则是定得很严谨的。 好，我们看一下国际船用油的几个市场。 我这边标了一下几个比较大的这个市场，一个是新加坡的市场，另外一个是欧洲的ARA地区，也就是阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普这个区域，我们叫ARA地区，是欧洲的船用油比较发达的一个地区。 还有一个地区是中东的富查伊拉地区。 当然了我还标出了中国，我们中国现在也发展得很好，整个的市场的供应量也是越来越大。 说到中国，我们目前国内的保税船用油的玩家一共有十家，我们可以叫它是寡头垄断，也可以称为是一个半封闭的一个市场。 保税油经营牌照，经过商务部、财政部、交通部和海关，我们叫四部委，一个共同的审批，因为审批流程非常的复杂，时间也比较长，所以到目前为止，全国性的公益牌照我们只有五家，最早的肯定是中国船舶(,股吧)燃料有限责任公司，它是成立于1972年的，是最早的一家，在独家经营垄断了35年之后，2007年的审批通过了中石化燃料油、中石化长燃、中石化中海三家中石化系的公司，另外一家公司叫光汇石油，是一家民营资质的企业。 这四家审批通过了，允许他们在全国范围内进行保税油供应的这个资质。 到了2017年随着舟山自贸区的建立，又颁发了五张新的地方性的供油牌照，只允许他们在舟山地区进行供应。 舟山地区的审批流程已经比过去四部委审批的流程要简单很多了。 所以我们可以预见到未来可能会有更多的企业进入到这个市场当中，可能也就未来的几年，可能舟山只是放开这个市场的第一步，将来有可能这个市场会放的更开，大家会先拿到舟山的区域供应牌照，然后再推广到全国。 相比之下，新加坡的牌照比较容易申请了。 再加上地理位置的优势，我们看到两国在供应量上有一个非常大的差距，2017年的新加坡总的港口供应量已经超过了5000万吨，中国大概只有1000万吨。 新加坡的牌照你只要材料全，都可以申请的，新加坡的我们叫MPA，他是有一套标准的申请的审批流程的。 除非他觉得你涉及到安全的问题了，那可能会不批给你，一般来说都是可以申请的。 2017年新加坡的港口供应的资质的牌照有55家，2016年是58家。 前几年市场比较繁荣的时候，到达过80多家，这几年可能要少一点。 但是依然比国内供应商要多得多。 我们再来看一下新加坡的主要燃料油品种和市场数据。 这几年新加坡市场大约是以5%~7%的速度在增长。 前两年，也就是2012年到2014年，我们看到数据比较平稳，2014年之后它的数据就基本上以一个5%~7%的速度在增长。 相比之下380这个品种，我们看到右边数过来第二列，380这个品种，它的增长速度相对来说是比较缓慢的，没有像总量增长的那么快，主要原因还是一个航运市场船舶大型化的结果，造成了船舶对于质量更差，价格更便宜，粘度更高的一个油的需求会增加。 就是我们最后一列的那个500，大家可以看到500的量增加得非常快，那500和380的量加在一起，差不多也就保持在一个5%~7%的增长，但是我这边700的量没有列出来，其实还有700这个品种，粘度更高品质的。 那相比来说，很多的大型的集装箱船可能会去使用这种品质较差的油，这些品种加在一起也是有一个5%~7%的增长。 讲完市场，我们来看一下整个燃料油和原油的价格传导关系，我们称之为计价原理。 新加坡市场的380的价格推导原理是从布伦特的原油要去推导过来的。 经过了一个裂解价差，再到鹿特丹燃料油，吨桶比给大家说一下，吨桶比一般是我们是6.35。 当然有些人会跟我说是6.5，那如果吨同比不一样的话，你的裂解价差我们的CRACK可能也会不同。 到了鹿特丹燃料之后，我们会有一个叫EW这个东西，叫东西方价差，其实就是西方的油鹿特丹和新加坡的这个东方油之间的一个价差，通过这个价差推倒，我们可以推导出来一个新加坡的燃料油的那个价格。 好，这是一条，这条路径是比较清楚，比较完整的，当然了我们可以还有其他办法来推导，我们看一下第二行。 也是同样是布伦特。 布伦特可以通过一个叫EFS的这个产品，推导到一个叫迪拜原油的产品。 那有了这个产品，我就说把一个从西方的就是原油，我们直接推导到一个中东的一个原油了。 中东原油下面有个产品叫阿拉伯湾的380CST，就是通过迪拜原油来炼制的一种燃料油。 通过阿拉伯湾的这个燃料之后，我们通过有一个叫阿拉伯湾与新加坡的跨区价差，我们一样可以推导出来新加坡的这个380CST。 好，这两个路径推导出来结果其实都是从布伦特推导到新加坡这个380的。 从原理上来说，最后生成的这个价格应该是完全一样的，就是可以互相去印证之间的价格。 那中间所谓的这些产品，包括是价差产品，EFS产品都是可以大家可选择交易的标的，或者说我们做套利的一个产品。 讲完价格推导，我们再来说一说计价规则。 首先我重点讲一下现货价格是怎么来的？新加坡和中国的现货交易非常频繁，量也非常大的，那么最重要的我们就要知道一下它的现货基准是怎么来的。 这个基准我们称为叫MOPS，即普氏公布的一个新加坡均价。 那这个均价是怎么来的？一般来说，我们把这个窗口时间认为是下午4点到4点半，新加坡时间，北京时间和新加坡时间是一样的。 但是那我们就认为它是下午4点到4点半这段时间生成的，事实上在3点半左右，各个玩家就开始陆续入场了。 那进入到普氏规定的时间就开始报盘，那怎么叫报盘，它就会告诉大家，今天我认为今天的买价在什么位置上，或者说我今天想卖，我认为这个卖价在什么位置上，大家互相可以报盘。 那到了4点之后，大家可以在前面之前报盘的基础上进行一个价格的修改。 那如果你4点之前没有报价的，那不好意思，你4点之后就不能修改，也没有资格参加了。 什么意思？就是你4点之前没报名，后面就不带你玩了。 那行，那到了4点15分左右，所有的价差合约，比如说月间差、东西方价差，还有年度差，类似这一类的价差合约就不能再修改价格了。 而所有的MOPS我们称为叫固定价，或者叫单边价格，这个价格还是可以修改的，可以改到4点20分。 那无论这个价差合约还是固定价的合约，它的修改时间截止之后，剩下的15分钟或者说10分钟，一直到4点半这段时间，是一个普氏价格收集的过程，那最终到了4点半左右那个窗口关闭了，普氏就会把这个价格进行一个统计，算一个平均数出来。 那这个价格晚上就会在，晚上的6点半到7点半之间去公布最终的准确的MOPS价格。 这个价格就成为了晚上各个供应商（不管是新加坡、日本、韩国，包括中国和泰国马来西亚这些地区的供应商）报价的基础。 Q:近海的煤炭船用的什么油？内河运输又是用什么油？ A: 这个跟运什么货关系不大，国内一般用120、180的油，这是国内有生产的油。
期货上的燃油是什么油
期货上的燃油是指成品油中的燃料油。
期货市场中的燃油期货是以燃料油为标的物的金融衍生品交易工具。 期货中的燃油主要是指经过提炼的燃料油，它包括了多种油品类型，如柴油、汽油以及更为大型的工业用燃料油。 这些油在加工和使用过程中可以燃烧，用于生产动力或直接为热能使用。 相较于普通燃料原油而言，期货市场的燃油一般是较为成熟加工的油品种，这是因为更细的分工对燃油的规格和质量要求更为明确。 这些油品主要用于电力、化工、交通运输等行业，对经济运行至关重要。 由于燃油需求量大且价格波动受多种因素影响，包括国际原油市场价格、汇率变动等，因此其期货交易具有较大的市场风险和机会。 投资者通过交易燃油期货合约，能够规避油价波动的风险或获取价格变动带来的收益。 期货市场为燃油相关企业提供了有效的风险管理工具，同时也为投资者提供了多样化的投资渠道。
对于具体油品类型的区分，例如在许多国家和地区，汽油和柴油是用于汽车和家庭能源的主要油品，而燃料油则更多地用于大型工业锅炉和发电厂等大型设备的运行。 在期货交易中，不同类型的燃油会根据其质量、用途和市场需求等因素进行区分定价。 因此，期货市场上的燃油是一个涵盖多种类型的综合性概念，对于投资分析和交易策略的制定具有重要意义。 由于其在能源和经济中的重要性，关注并理解燃油期货的交易规则和影响价格的因素是投资者不可忽视的课题。
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