债券期货是一种以债券为标的资产的期货合约。债券期货的标的资产可以是各种类型的债券，例如美国国债、公司债等。

债券期货的特性

债券期货具有以下几个特性：

• 合约规模固定：每个债券期货合约代表一定面值的标的债券，例如10万美元的美国国债。
• 交割日期固定：债券期货合约有特定的交割日期，在该日期持有时需交割标的债券。
• 价格以价格指数表示：债券期货的价格是以价格指数表示的，例如98.00表示标的债券的价格为每100美元面值98美元。

债券期货的交易

债券期货在期货交易所进行交易。交易者可以通过经纪人买卖债券期货合约。债券期货合约可以通过以下两种方式进行交割：

• 实物交割：在交割日期，持有人需交付标的债券。
• 现金结算：在交割日期，持有人和卖出人根据合约价格和市场价格的差额进行现金结算。

债券期货的用途

债券期货有多种用途，包括：

• 对冲债券风险：债券持有者可以使用债券期货来对冲债券价格下跌的风险。
• 投机：交易者可以通过买卖债券期货来投机债券价格的变化。
• 套利：交易者可以通过同时买卖不同交割月份或不同标的债券的债券期货合约来进行套利交易。

债券期货的风险

像所有期货合约一样，债券期货也存在一定的风险，包括：

• 价格风险：债券期货的价格可能会大幅波动，导致亏损。
• 流动性风险：某些债券期货合约的流动性较差，这可能导致难以平仓或交割。
• 信用风险：如果标的债券的发行人违约，债券期货合约的价值可能会大幅下降。

结论

债券期货是一种复杂的金融工具，需要对债券市场和期货交易有深入的了解。在参与债券期货交易之前，投资者应仔细考虑其风险承受能力和投资目标。

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《国债期货》：什么是债券？

什么是债券

1.债券的定义

债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构直接向社会筹集资金时向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券包含了以下四层含义：第一，债券的发行人是资金的借入者；第二，购买债券的投资者是资金的借出者；第三，发行人（借入者）需要按照债券的约定条件进行还本付息；第四，债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，债券持有人即债权人。

2.债券的基本要素

尽管债券种类多种多样，但是在内容上都要包含一些基本的要素。这些要素是指发行的债券上必须载明的基本内容，包括：票面价值、到期期限、付息期、票面利率和发行人名称。

3.债券的分类

(1)按发行主体划分，可以分为：政府债券、金融债券、公司（企业）债券。

(2)按财产担保划分，可以分为：抵押债券和信用债券。

(3)按债券形态分类，可以分为：实物债券、凭证式债券、记账式债券。

(4)按可否转换为股票划分，可以分为：可转换债券和不可转换债券。

(5)按付息的方式划分，可以分为：零息债券、定息债券、浮息债券。

(6)按是否能够提前偿还划分，可以分为：可赎回债券和不可赎回债券。

(7)按偿还方式不同划分，可以分为：一次到期债券和分期到期债券。

(8)按计息方式分类，可以分为：单利债券、复利债券、累进利率债券。

通常而言，期限在1～5年的债券被称为短期债券，5～12年的债券称为中期债券，期限长于12年的债券称为长期债券。

例如，国家开发银行在2017年发行了一期记账式债券，2037年到期，前10年票面利率4%，后10年票面利率4.5%，在第11年发行人可以将每百元面值以102元赎回。按发行主体分，该债券属于金融债券；按财产担保分，属于信用债券；按形态分，属于记账式债券；按可否转换分，属于不可转换债券；按付息方式分，属于定息债券；按是否能提前偿还分，属于可赎回债券；按偿还方式分，属于一次到期债券；按计息方式分，属于累进利率债券。

4.有效期和剩余有效期

5.国债的定义及特点

国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于国债的发行主体是国家，通常认为它具有最高的信用度。国债被公认为是最安全的投资工具。国债有以下特点：

(1)国债利息收入免税。

(2)国债是商业银行保持其资产流动性的最佳二级储备。

(3)国债形成的收益率曲线是债券市场定价的基准。

(4)其他利率产品与国债收益率的差异主要反映信用、税收、流动性因素。

什么是利率

利率是利息率的简称，是指一定期间内利息与本金之间的比率。用公式表示：利率＝利息÷本金×100%。利率反映资金的成本或增值的能力，因此，利率是资金的价格。

利率是反映国民经济的重要指标，是经济运行的“晴雨表”。在其他条件不变的情况下，利率上升，资金成本增加，借贷资金会减少，社会投资也会减少，经济增长速度会降低；反之，降低利率可以刺激经济增长，各国中央银行都会通过提高或降低利率来抑制经济过热或者刺激经济发展。

影响利率的主要因素有：通货膨胀率、货币供应量、国家资产投资规模、国民生产总值、国家的财政政策、国际上的利率与汇率水平等。

可见，利率受众多经济因素的影响，这些因素的变化都可能导致利率的波动，从而产生利率风险，利率风险主要表现在以下几个方面：

(1)对国家宏观经济来说，利率频繁波动会对国家资产投资和整个经济运行产生不利影响。

(2)对于商业银行来说，利率变动会影响利润水平与经营状况。

(3)对于大量持有债券的金融机构来说，利率变动会影响持有债券的收益。

(4)利率的频繁或大幅度波动会对企业和社会公众产生严重负面影响。

为了有效地管理利率风险，产生了利率期货（InterestFutures）。利率期货是以特定的、与利率变动密切相关的债权债务工具为标的物的期货，其标的物必须是有债权债务关系的金融资产，如国库券、短期存款、政府与企业债券等，其中最常见的是以政府发行债券为标的物的期货。因为政府发行的债券同企业债券相比，信用度更高，市场规模更大，流动性更强，参与者更多，特别是能吸引大量机构参与，这是利率期货迅速发展的重要原因。

《国债期货》：我国债券市场的交易品种有哪些？

在我国目前的债券市场上，有多个品种可以用于交易，比较活跃的有国债、金融机构债、央票、短期融资券、中期票据、回购与逆回购、企业债与公司债、可转换公司债。

国债

购买国债是普通市民相对保险的一种投资方式，风险是最低的，是以国家信誉为担保的，所以国债有金边债券之美称，是具有高度安全性、融资规模大且变现灵便的信用工具。

国债有其自身优势，主要表现在以下几个方面：

（1）流通性强。上市国债由于在交易所上市，参与的投资者较多，具有很强的流通性。只要证券交易所开市，投资者随时可以委托买卖。因此，投资者若不打算长期持有某一债券到期兑取本息，则投资上市国债较好，以保证在卖出时能顺利脱手。

（2）买卖方便。在交易所市场，投资上市国债可通过电话、电脑等直接委托买卖，不必像存款或购买非上市国债那样必须亲自到银行或柜台去，既方便又省时。在银行间市场，国债有大型商业银行提供做市报价的服务，买卖价差较低，流动性较好。

（3）相对银行存款收益高且稳定。相对于银行存款而言，各上市国债品种均具有高收益性。这种高收益性主要体现在两方面：一是利率高。上市国债发行与上市时的收益率都要高于当时的同期银行存款利率。二是在享受与活期存款同样的随时支取（卖出）的方便性的同时，其收益率却比活期存款利率高很多。

（4）国债的利息免征所得税，具有较高的信用、流动性好，但收益率相对同期限的其他债券品种要低。

金融机构债

金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在英国、美国等欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。

金融债券能够较有效地解决银行等金融机构的资金来源不足和期限不匹配的矛盾。一般来说，银行等金融机构的资金有三个来源，即吸收存款、向其他机构借款和发行债券。存款资金的特点之一，是在经济发生动荡的时候，易发生储户争相提款的现象，从而造成资金来源不稳定；向其他商业银行或中央银行借款所得的资金主要是短期资金，而金融机构往往需要进行一些期限较长的投融资，这样就出现了资金来源和资金运用在期限上的矛盾，发行金融债券比较有效地解决了这个矛盾。债券在到期之前一般不能提前兑换，只能在市场上转让，从而保证了所筹集资金的稳定性。同时，金融机构发行债券时可以灵活规定期限，比如为了一些长期项目投资，可以发行期限较长的债券。因此，发行金融债券可以使金融机构筹措到稳定且期限灵活的资金，从而有利于优化资产结构，扩大长期投资业务。

金融机构债的优势是：不仅有较好的信用，而且能提供比国债高的收益率，同时流动性较好，存在双边报价。

央票

央行票据由中国人民银行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统发行，其发行的对象是公开市场业务一级交易商。目前，公开市场业务一级交易商有50家，成员包括商业银行、证券公司等。央行票据采用价格招标的方式贴现发行，在已发行的34期央行票据中，有19期除竞争性招标外，同时向中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行等9家双边报价商通过非竞争性招标方式配售。由于央行票据发行不设分销，其他投资者只能在二级市场投资。

我国发行央票的意义在于：

（1）丰富公开市场业务操作工具，弥补公开市场操作的现券不足。引入央行票据后，央行可以利用票据或回购，及其组合，进行“余额控制、双向操作”,对中央银行票据进行滚动操作，增加了公开市场操作的灵活性和针对性，增强了执行货币政策的效果。

（2）为市场提供基准利率。国际上一般采用短期的国债收益率作为该国基准利率。但从中国的情况来看，财政部发行的国债绝大多数是3年期以上的，短期国债市场存量极少。在财政部尚无法形成短期国债滚动发行制度的前提下，由央行发行票据，在解决公开市场操作工具不足的同时，利用设置票据期限可以完善市场利率结构，形成市场基准利率。

（3）推动货币市场的发展。目前，中国货币市场的工具较少，由于缺少短期的货币市场工具，众多机构投资者只能去追逐长期债券，带来债券市场的长期利率风险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状，为机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具。

短期融资券

短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在中国，短期融资券是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期（1年以内）资金的直接融资方式。

短期融资券的优点主要有：第一，短期融资券的回报超过同期限的国债，金融机构债，央票。第二，短期融资券到期时间均在1年以内，周转较快。与此同时，短期融资券也有其缺点：一方面，到期时间短，有较大的再投资风险；另一方面，存在信用风险。

中期票据

中期票据是一种经监管部门一次注册批准后、在注册期限内连续发行的公募形式的债务证券，它的最大特点在于发行人和投资者可以自由协商确定有关发行条款(如利率、期限以及是否同其他资产价格或者指数挂钩等)。同公司债券一样，早期的中期票据都是无担保、无抵押的纯粹信用债券，但目前各种结构金融产品(包括传统的资产支持证券)的发行也采取中期票据形式。中期票据的历史要比公司债券短得多——迄今也就30余年历史。但是，无沦是在发达国家，还是在新兴经济体中，中期票据的地位已经不亚于公司债券。

中期票据目前主要的发行期限在3～5年，相对于短期融资期限更长，一般也能提供更高的收益率，流动性总体相对于短期融资券差些。

企业债与公司债

公司债是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，证券法对此做出了明确规定，因此非公司制企业不得发行公司债券。企业债是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债窄。

企业债的存续时间一般比中期票据更长，通常提供更好的收益率，流动性相比中期票据更差。

可转换公司债

可转换公司债券是一种被赋予了股票转换权的公司债券，也称可转换债券。发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值股票（普通股票）。可转换公司债是一种混合型的债券形式。当投资者不太清楚发行公司的发展潜力及前景时，可先投资于这种债券。待发行公司经营业绩显著，经营前景乐观，其股票行市看涨时，则可将债券转换为股票，以受益于公司的发展。可转换债券对于投资者来说，是多了一种投资选择机会。因此，即使可转换债券的收益比一般债券收益低些，在投资机会选择的权衡中，这种债券仍然受到投资者的欢迎。可转换公司债券在国外债券市场上颇为盛行。这种公司债券最早出现在英国，目前美国公司也多发行这种公司债。日本于1938年“商法”改正后一些公司开始发行这种债券。由于可转换债券具有可转换成股票这一优越条件，其发行利率较之普通债券低。

可转换公司债券在发行时预先规定了三个基本转换条件。这三个转换条件是：转换价格或转换比率；转换时发行的股票内容；请求转换期间。可转换债券持有人行使转换权利时，须按这三个基本转换条件进行。

1.可转换公司债券的特点

(1)具有债券、股票双重性质。

(2)利息固定。

(3)换股溢价(一般为5％～20％)。

(4)发行人可能具有期前赎回权。

(5)投资者具有期前回售权。

2.可转换债券的特点

（1）对股份公司来说，发行可转换债券，可以在股票市场低迷时筹集到所需的资金；可以减少外汇风险，还可以通讨债券与股票的转换，优化资本结构；甚至可获取转换的溢价收入。

（2）对投资者来说，投资者购买可转换债券，可以使手上的投资工具变得更加灵活，投资的选择余地也变得更加宽阔，如投资者既可持有该债券，获取债息，也可在债市上转手，既可以在一定条件下换成股票，获取股息，红利，也可以在股市上买卖赚取差价。因此，该债券对投资者具有很大的吸引力。

在利率期货交易中，以美国长期债券为标的，其价格表示如“99-24”，请问各数字代表什么意思？谢谢

就是当前的期货价格，也可以称之为价格指数一般在这类交易中，设定债券面值为基准价格，即100美元然后以此为基准，按一定的最小变动单位计算价格的波动在此案例中，当前该品期货的价格指数是99.24，最小变动单位是0.01，这个问题太过浅显了，请楼主下回问个有点深度的问题来如债券结构化分拆交易是如何操作的之类的话题

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